蔚來汽車在最新發(fā)布的財報中宣布，2025年第四季度實現(xiàn)經(jīng)營利潤12.5億元，首次實現(xiàn)季度盈利，標(biāo)志著這家新能源汽車企業(yè)結(jié)束了長達(dá)11年的虧損局面。數(shù)據(jù)顯示，該季度營收達(dá)346.5億元，同比增長75.9%，環(huán)比增長59%，創(chuàng)下歷史新高；毛利總額60.7億元，同比增長163.1%，環(huán)比增長100.8%；整車毛利率提升至18.1%，較去年同期增長5個百分點，環(huán)比增加3.4個百分點。

從全年數(shù)據(jù)來看，蔚來2025年總營收達(dá)到874.88億元，同比增長33.1%；盡管凈虧損仍為149.43億元，但同比收窄33.3%。公司對2026年一季度表現(xiàn)充滿信心，預(yù)計交付量將達(dá)8萬至8.3萬臺，同比增長90.1%至97.2%；營收預(yù)計為244.8億至251.8億元，同比增長103.4%至109.2%。這一強勁指引反映出市場對其產(chǎn)品組合和運營效率的認(rèn)可。

毛利率的顯著提升得益于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和技術(shù)降本。財報顯示，全新ES8車型毛利率接近25%，成為利潤主要貢獻(xiàn)者，單季交付約3.97萬輛，占總交付量的31.8%。技術(shù)層面，蔚來自研的5納米智駕芯片“神璣NX9031”已應(yīng)用于ET9、新ES6等多款車型，性能相當(dāng)于4顆英偉達(dá)Orin-X芯片。據(jù)透露，該芯片為單車成本優(yōu)化約1萬元，直接推動了毛利率改善。公司第二顆面向更廣泛市場的智能芯片已完成流片，目前進入量產(chǎn)階段。

在成本控制方面，蔚來第四季度研發(fā)費用為20.26億元，同比下降44.3%；銷售及一般管理費用為35.4億元，同比下降27.5%。公司CFO表示，2026年將保持季度研發(fā)投入在20億至25億元之間，并通過CBU經(jīng)營機制提升研發(fā)效率，避免無效支出。這一策略在短期內(nèi)幫助企業(yè)實現(xiàn)盈利，同時也為長期技術(shù)競爭保留了空間。

長期來看，蔚來仍面臨多重挑戰(zhàn)。其換電體系作為核心優(yōu)勢，前期投入超180億元，但后期運營維護成本較高，需通過擴大用戶規(guī)模和優(yōu)化運營效率來降低單位成本。智能電動賽道技術(shù)迭代迅速，研發(fā)投入的壓降可能影響產(chǎn)品競爭力。經(jīng)濟學(xué)者指出，蔚來需在成本控制與技術(shù)創(chuàng)新之間找到平衡，同時推動高端車型與走量車型的協(xié)同發(fā)展，以擴大規(guī)模效應(yīng)。

行業(yè)分析認(rèn)為，這份財報驗證了蔚來全棧自研與換電戰(zhàn)略的商業(yè)邏輯開始形成正向循環(huán)。此前的高投入正逐步轉(zhuǎn)化為支撐盈利的核心能力，但實現(xiàn)長期可持續(xù)盈利仍需突破運營效率、技術(shù)迭代和市場規(guī)模等關(guān)鍵瓶頸。隨著產(chǎn)品組合優(yōu)化和服務(wù)生態(tài)拓展，蔚來正逐步構(gòu)建起更具韌性的商業(yè)模式。