蔚來汽車在2025年第四季度交出了一份令人矚目的成績單：經(jīng)營利潤達(dá)12.5億元，首次實現(xiàn)季度盈利。這一突破不僅兌現(xiàn)了創(chuàng)始人李斌此前設(shè)定的盈利目標(biāo)，更標(biāo)志著這家長期堅持高端化路線的新能源車企，在經(jīng)歷11年虧損后終于迎來轉(zhuǎn)折點。

財報顯示，蔚來第四季度營收346.5億元，同比增長75.9%；整車毛利率提升至18.1%，同比增加5個百分點。更值得關(guān)注的是，在非通用會計準(zhǔn)則下，蔚來每賣出一輛車可獲得約10015元利潤，徹底扭轉(zhuǎn)了此前"賣一輛虧一輛"的局面。這份成績單的背后，是蔚來在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、成本控制和商業(yè)模式上的系統(tǒng)性變革。

高端車型的集中放量成為扭虧關(guān)鍵。全新ES8在第四季度交付近4萬輛，占整體銷量31.8%，12月單月交付量突破2.2萬輛，刷新40萬元以上純電車型月銷紀(jì)錄。定位家庭市場的樂道L90也貢獻(xiàn)了2.18萬輛銷量，成為年度純電大型SUV銷量冠軍。這兩款車型將整車毛利率推至三年新高，其中ES8單車毛利率接近25%，成為跨越盈虧平衡點的核心支撐。

技術(shù)降本效應(yīng)在財報中顯著體現(xiàn)。通過自研芯片、900V高壓架構(gòu)和全線控智能底盤等技術(shù)突破，蔚來單車成本從2024年的23.02萬元降至20.14萬元，降幅達(dá)12.5%。研發(fā)費用環(huán)比下降3.6億元至20億元，低于市場預(yù)期。這種"用技術(shù)換成本"的策略，使蔚來在保持全棧自研能力的同時，實現(xiàn)了盈利能力的質(zhì)變。

換電模式從成本中心轉(zhuǎn)變?yōu)槔麧櫼妫俏祦磙D(zhuǎn)型的另一大亮點。截至2025年底，蔚來已布局3815座換電站，累計投入超180億元。通過"加電合伙人計劃"引入社會資本后，換電站建設(shè)成本大幅降低。更關(guān)鍵的是，服務(wù)和社區(qū)業(yè)務(wù)收入突破100億元，占比超13%且實現(xiàn)年度盈利。電池租用服務(wù)（BaaS）的推廣，使ES8起售價降至40.68萬元，疊加BaaS方案后直接進(jìn)入30萬元區(qū)間，有效擴(kuò)大了受眾群體。

組織架構(gòu)的優(yōu)化同樣功不可沒。蔚來通過推行CBU（車型業(yè)務(wù)單元）機(jī)制，讓樂道、螢火蟲等子品牌共享換電網(wǎng)絡(luò)和智能化技術(shù)，實現(xiàn)了資源的高效復(fù)用。第四季度銷管費用環(huán)比下降6.5億元至35億元，銷管費用率顯著優(yōu)化。這種"全員算賬"的思維轉(zhuǎn)變，使蔚來在規(guī)模擴(kuò)張的同時保持了經(jīng)營效率。

基于四季度表現(xiàn)，蔚來將2026年目標(biāo)鎖定為實現(xiàn)Non-GAAP年度盈利。支撐這一目標(biāo)的，是即將推出的多款戰(zhàn)略車型：旗艦SUV ES9將于二季度上市，基于全新ES8平臺的大五座SUV計劃三季度推出，樂道品牌也將推出L80等新車型。這些高毛利車型的加入，有望形成更強(qiáng)大的利潤矩陣。

面對比亞迪等對手在超快充技術(shù)上的突破，蔚來堅持換電與超快充并行的補能策略。李斌在財報會上強(qiáng)調(diào)，換電解決的是電池全生命周期管理問題，與超快充形成互補。2026年計劃新增1000座換電站，使總數(shù)達(dá)到4700座左右。盡管經(jīng)營層面仍存虧損，但其他收入已能覆蓋建站成本，顯示出商業(yè)模式的可持續(xù)性。