蔚來近日憑借一份被市場稱為“歷史最佳”的財(cái)報(bào)，在資本市場掀起波瀾。3月11日，蔚來-SW（09866.HK）股價(jià)盤中一度飆升超19%，市值重返千億港元，成為港股汽車板塊的領(lǐng)漲者。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)，源于其前一日發(fā)布的2025年第四季度及全年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)。

財(cái)報(bào)顯示，蔚來在2025年第四季度首次實(shí)現(xiàn)單季盈利，凈利潤達(dá)2.83億元，這也是其上市以來首次季度盈利。同期，公司營收同比增長75.9%至346.5億元，新車交付量達(dá)124807臺(tái)，同比增長71.7%。全年來看，蔚來凈虧損收窄至149.43億元，同比減虧33.3%。公司創(chuàng)始人李斌曾立下“第四季度必須盈利”的目標(biāo)，如今兌現(xiàn)承諾，為商業(yè)模式提供了有力驗(yàn)證。更令市場驚喜的是，蔚來對(duì)2026年第一季度給出樂觀指引：預(yù)計(jì)交付8萬至8.3萬輛新車，同比增長90.1%至97.2%；營收指引為244.8億至251.8億元，同比增長超103%。摩根大通研報(bào)稱，這一指引遠(yuǎn)超市場預(yù)期。

然而，亮眼數(shù)據(jù)背后隱憂浮現(xiàn)。蔚來CFO曲玉在財(cái)報(bào)電話會(huì)上坦言，2026年銅和碳酸鋰等大宗材料價(jià)格呈上漲趨勢(shì)，成本控制面臨巨大壓力。公司2025年全年研發(fā)費(fèi)用同比下降18.7%至106.05億元，顯示降本增效與研發(fā)投入之間的平衡挑戰(zhàn)。

就在蔚來發(fā)布財(cái)報(bào)前后，汽車行業(yè)一場關(guān)于“閃充”與“換電”的技術(shù)路線之爭引發(fā)關(guān)注。3月5日，比亞迪發(fā)布第二代刀片電池和兆瓦閃充技術(shù)，宣稱“5分鐘電量從10%充至70%，9分鐘幾乎充滿”，并支持極寒天氣快速補(bǔ)能。這一數(shù)據(jù)引發(fā)市場熱議，甚至有觀點(diǎn)認(rèn)為“換電模式將退出歷史舞臺(tái)”。

面對(duì)質(zhì)疑，蔚來創(chuàng)始人李斌在3月8日央視《對(duì)話》欄目中回應(yīng)稱：“超快充再快，也不可能有換電快。”他舉例稱，蔚來第四代換電站單次換電僅需3分鐘，算上進(jìn)出站時(shí)間仍具效率優(yōu)勢(shì)。李斌還指出，頻繁使用超快充可能影響電池壽命和安全性，而換電模式可規(guī)避未來電池出質(zhì)保期后的高額更換成本。他透露，蔚來計(jì)劃到2030年底建成1萬座換電站，2026年新增1000座，總數(shù)將達(dá)4600座，同時(shí)第五代換電站將啟動(dòng)建設(shè)，螢火蟲品牌用戶也將納入服務(wù)體系。

比亞迪隨后對(duì)李斌的質(zhì)疑作出回應(yīng)。公司稱，第二代刀片電池長期閃充不影響壽命，質(zhì)保容量保持率提升2.5%，免費(fèi)更換電池門檻從“6年或15萬公里內(nèi)容量低于75%”提高至“低于77.5%”，并延續(xù)“電芯終身保修”承諾。該電池通過重構(gòu)材料、電極、電芯和系統(tǒng)設(shè)計(jì)，在實(shí)現(xiàn)閃充的同時(shí)，能量密度較第一代提升5%以上。安全測試顯示，第二代刀片電池經(jīng)500次閃充循環(huán)后，邊充邊針刺仍安全；即使4節(jié)電池短路，周圍電芯溫度正常，無熱擴(kuò)散、起火或爆炸風(fēng)險(xiǎn)。比亞迪高管李云飛表示，換電和閃充“百花齊放、殊途同歸”，核心目標(biāo)均為解決補(bǔ)能痛點(diǎn)，推動(dòng)油電轉(zhuǎn)換。