自動駕駛行業(yè)正掀起新一輪資本浪潮，多家企業(yè)密集推進港股上市進程。文遠知行與小馬智行作為Robotaxi領(lǐng)域頭部企業(yè)，雖在2025年交出營收增長、虧損收窄的答卷，但上市后股價表現(xiàn)均未達預(yù)期，折射出市場對商業(yè)化前景的審慎態(tài)度。

文遠知行2025年財報顯示，公司全年營收達6.85億元，同比增長89.6%，凈虧損收窄至17億元，同比減虧34.2%。其Robotaxi業(yè)務(wù)收入1.48億元，同比增長209.6%，國內(nèi)注冊用戶數(shù)在第四季度激增900%。公司全球車隊規(guī)模突破1125輛，覆蓋12個國家超40個城市，成為全球唯一持有八國自動駕駛牌照的科技企業(yè)。技術(shù)層面，其自主研發(fā)的WeRide GENESIS模擬平臺通過生成式AI技術(shù)，將遠程輔助人員與車輛配比從1:10提升至1:40，單車運營成本同比下降38%。

小馬智行同期業(yè)績預(yù)告顯示，2025年凈虧損預(yù)計收窄至0.69億至0.86億美元，較上年2.75億美元大幅改善。公司Robotaxi車隊規(guī)模達1159輛，業(yè)務(wù)涵蓋出行服務(wù)、卡車運輸及技術(shù)授權(quán)三大板塊。2025年第三季度毛利率為18.4%，較文遠知行30.2%的毛利率存在差距。兩家企業(yè)均于2025年11月6日同日登陸港股，但截至2026年3月25日，文遠知行股價較發(fā)行價下跌25%，小馬智行跌幅達35%，市場估值修復(fù)仍需時間。

行業(yè)梯隊分化態(tài)勢明顯。弗若斯特沙利文報告指出，蘿卜快跑、文遠知行、小馬智行構(gòu)成國內(nèi)Robotaxi第一陣營。其中百度旗下蘿卜快跑累計完成超2000萬單無人駕駛服務(wù)，但未披露具體財務(wù)數(shù)據(jù)。新勢力方面，主線科技、易控智駕、上海伯鐳等企業(yè)聚焦特定場景自動駕駛，形成差異化競爭。主線科技以物流樞紐和公路運輸為核心場景，2024年收入2.54億元；易控智駕深耕礦區(qū)無人駕駛，市場份額近50%，2024年營收9.86億元；上海伯鐳則憑借電動礦卡技術(shù)占據(jù)全球市場首位，同年收入1.71億元。這些企業(yè)雖保持營收增長，但普遍處于虧損狀態(tài)，毛利率水平在7.6%至22.67%之間波動。

A股市場無人駕駛概念持續(xù)活躍。Choice數(shù)據(jù)顯示，2026年初至3月25日，270只相關(guān)概念股中66只實現(xiàn)上漲，ST賽為以96.74%漲幅領(lǐng)跑，炬光科技、騰景科技等6家公司漲幅超50%。業(yè)績層面，182家披露財報的企業(yè)中，114家歸母凈利潤同比增長，福田汽車以1551%的增幅位居首位。該公司構(gòu)建覆蓋L2+至L4級的智能駕駛產(chǎn)品矩陣，在高速干線、環(huán)衛(wèi)配送等場景實現(xiàn)商業(yè)化落地，2025年預(yù)計扣非凈利潤達8.2億元，實現(xiàn)扭虧為盈。

產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)加速場景拓展。經(jīng)緯恒潤2025年半年報顯示，公司正基于貨運經(jīng)驗開發(fā)L4級智能駕駛解決方案，計劃推出Robotruck車隊和Robobus公交服務(wù)。千方科技則調(diào)整募投方向，將9.56億元資金投向物流無人化項目，子公司千曙科技重點攻關(guān)高速復(fù)雜環(huán)境下的無人重卡技術(shù)，目標搭建智能調(diào)度平臺和無人運輸路網(wǎng)。這些布局表明，自動駕駛技術(shù)正從單一出行場景向物流、礦區(qū)等多元化領(lǐng)域滲透，商業(yè)化路徑呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢。