黑芝麻智能，一家在智能駕駛芯片領域深耕的企業，盡管在數據上展現了一定的增長態勢，但其經營現狀卻并未迎來實質性的突破。
從營收層面來看，黑芝麻智能的收入總額確實保持了連續增長的態勢，然而增速卻在逐年放緩。更令人擔憂的是，盡管2024年企業實現了扭虧為盈，但這主要得益于一項非經營性因素——向投資者發行的金融工具的公允價值變動，這一變動為黑芝麻智能帶來了20.5億元的盈利。然而，這種盈利并不產生實際收入，剔除這一因素及股份為基礎的薪酬開支后，黑芝麻智能經調整后的凈虧損達到了13.04億元，同比還擴大了4.0%。
經營利潤的持續下滑，無疑為黑芝麻智能的前景蒙上了一層陰影。2020年至2024年，其經營利潤從負值一路下滑至-17.5億元，虧損不斷擴大，顯示出企業仍未走出業績低谷。
然而，在毛利率方面，黑芝麻智能卻取得了一定的進步。2024年，其毛利率達到了41.1%，結束了此前三年毛利下滑的趨勢，同時毛利潤也實現了翻倍增長。這一成績主要得益于產品中“算法”含量的提升，自動駕駛產品及解決方案的毛利率從21.4%上升到了37.4%，智能影像解決方案業務的毛利率也從50.1%增長至85.4%。
然而，毛利率的提升并未能完全解決黑芝麻智能的現金流問題。財報顯示，企業的現金及現金等價物一直維持在低位，對融資的依賴仍然較強。2024年，盡管黑芝麻智能的現金及現金等價物比期初增加了1.5億元，但經營現金流卻為-11.90億元，整體現金流的轉正主要得益于15.52億元的融資活動所得現金凈額。
這一現狀無疑為黑芝麻智能的發展帶來了極大的壓力。資金鏈的緊張使得企業在擴張和研發上都顯得捉襟見肘。2024年，盡管黑芝麻智能在營收和毛利潤上實現了增長，但銷售開支、一般及行政開支、研發開支三者之和卻達到了19.2億元，同比擴大了7.9%。其中，研發支出占比最大，達到了74.6%。
更為嚴峻的是，黑芝麻智能在市場份額上也面臨著巨大的競爭壓力。根據《2023年中國市場乘用車前裝標配NOA計算方案市場份額榜單》，英偉達和地平線占據了絕大部分的市場份額，而黑芝麻智能則未能進入前列。車企自研芯片的趨勢也日益明顯，這進一步壓縮了黑芝麻智能的成長空間。
在時間和財務的雙重壓力下，黑芝麻智能需要盡快找到突破口。如何更快“創收”，成為其緩解經營壓力的重要課題。這不僅要求企業提高營收和毛利率，更需要在市場份額上取得突破。然而，面對激烈的市場競爭和緊張的資金鏈，黑芝麻智能能否在2025年的窗口期成功“上車”，進入汽車廠商供應鏈體系，仍然是一個未知數。
